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中国股票市场非竞争均衡与制度变迁研究
时间:2013-09-02 浏览次数:838次 无忧论文网
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【中文题名】 中国股票市场非竞争均衡与制度变迁研究 【中文摘要】 本文研究中国股票市场的非竞争均衡及制度变迁问题。文章首先提出中国股票市场非均衡运行的本质特征是非竞争均衡,其表现为非市场因素和非竞争因素极大地影响着股票市场的运行。非竞争因素和非市场因素导致了非竞争性收益的存在,非竞争收益的存在使得市场信号扭曲。在此基础上本文提出了制度矫正均衡理论假说。制度矫正均衡理论假说是在综合了自由竞争均衡、政府干预均衡和制度供求均衡三种理论基础上建立起来的,强调制度与竞争的相互联系,追求制度与竞争之间的均衡(第二章)。以制度矫正均衡假说为基础,论文从如下一些方面研究了中 【英文摘要】 This thesis studies non-competitive equilibrium and institutional change at stock market in China. It is claimed that stock market unequilibrium in China is essentially non-competitive equilibrium,in which non-market factors and non-competition factors extremely influence activities of stock market. Non-competitive and non-market factors create non-market return,which distorts market signal. Based on this claim,the hypothesis of institution-correction equilibrium is developed. It is built up through com 【中文关键词】 股票市场. 有效市场. 制度变迁. 制度矫正均衡. 路径依赖. 【英文关键词】 Stock Market. Efficient Market. Institutional Change. Institution-correction Equilibrium. and Path Dependence. 【作者】 桂敏杰. 【导师】 张亦春. 【论文级别】 博士 【学科专业名称】 金融学 【学位授予单位】 厦门大学. 【论文提交日期】 2002-08-01 第一章 引论 10-18 一、 问题的提出 10-16 (一) 政府干预和规制股票市场的目标 10-11 (二) 中国股票市场平均市盈率争论及其实质 11-14 (三) 市盈率结构与价格结构体系 14-18 二、 论文结构、方法与创新 16-18 第二章 股票市场制度矫正均衡假说 18-26 一、 有效市场及其竞争均衡性质 18-23 (一) 有效市场假说 18-19 (二) 有效市场的竞争均衡性质 19-21 (三) 有效市场理论中竞争均衡模型的假设条件 21-24 二、 制度矫正均衡假说 23-24 三、 中国股票市场制度矫正均衡模型 24-26 (一) 中国股票市场本质上的非均衡特性 24-24 (二) 中国股票市场由非均衡走向制度矫正均衡的路径 24-25 (三) 中国股票市场制度设计与制度矫正均衡模型 25-26 第三章 股票市场非竞争均衡的矫正机制 26-37 一、 市场失灵及其矫正机制 26-28 (一) 公共物品问题 26-27 (二) 外部性问题 27-27 (三) 市场进入和退出壁垒 27-27 (四) 非对称性信息问题 27-28 二、 股票市场失灵及其矫正机制 28-37 (一) 逆向选择棗“次品”公司驱赶“优质”公司 28-29 (二) 道德危险--股权合约中的委托-代理问题 29-33 (三) 制度设计:逆向选择与道德危险的矫正机制 33-38 第四章 中国股票市场有效性的实证考察 37-60 一、 制度变迁、竞争均衡与市场有效性的几个问题 37-38 二、 股票市场有效性理论与检验方法综述 38-43 (一) “随机游走”理论 38-39 (二) 有效市场理论 39-41 (三) 股票市场有效性检验的一般方法 41-47 三、 我国股票市场有效性检验的现有成果与存在的缺陷 43-47 四、 中国股票市场有效性检验实证分析 47-54 (一) 本文有效性检验的两大特点 47-47 (二) 中国股市弱式有效性的游程检验 47-50 (三) 中国股市半强式有效性的三种检验 50-54 五、 基本结论及弱式有效市场对市场功能完备性的影响 54-57 (一) 基本结论 54-55 (二) 弱式有效市场对市场功能完备性的影响 55-62 六、 如何看待股票市场有效性检验的实证研究 57-60 第五章 中国股票市场资本配置效率考察 60-80 一、 上市公司资本配置效率的横向比较 60-62 二、 股票市场资本配置效率的纵向考察 62-73 (一) 筹资总额与上市公司平均业绩相关性分析 62-63 (二) 上市公司首次融资后的资源配置效率 63-67 (三) 上市公司再融资后的资源配置效率 67-73 三、 资本的产业间配置与产业转型 73-79 (一) 分析样本与时间的选择 73-74 (二) 上市公司首次融资的行业资源配置效率 74-75 (三) 上市公司再融资的行业资源配置效率 75-78 (四) 上市公司重组与产业转型的资源配置效率 78-85 四、 基本结论 79-80 第六章 中国股票市场非竞争均衡的制度解释 80-92 一、 超额“非竞争收益”的制度基础 80-81 二、 股票市场二元制度结构与“非竞争收益” 81-82 三、 市场结构不健全削弱价格发现功能 82-82 四、 投资者结构不合理扭曲价格形成机制 82-83 五、 公司治理结构畸形导致信息披露行为不规范 83-83 六、 股票市场资金供给存在的制度缺陷 83-85 七、 市场化进程中的非市场因素 85-92 (一) 中央政府对股票市场指数波动的直接干预与调控 85-87 (二) 各级政府对上市公司行为的干预甚至控制 87-88 (三) 市场进入与退出的高度垄断性 88-89 (四) 市场各参与主体之间的信息不对称 89-90 (五) 政出多头的行政化监管体制 90-92 第七章 非竞争均衡的路径依赖与动态不一致性 92-109 一、 制度变迁中的路径依赖 92-100 (一) 制度变迁的起点--市场弱式有效 92-95 (二) 制度变迁中的路径依赖 95-100 (三) 路径依赖的表现及其后果:非制度矫正均衡持续存在 100-100 二、 制度变迁的动态不一致性及其对市场的影响 100-109 (一) 动态不一致性与路径依赖的产生 100-102 (二) 执行制度的基本模型 102-103 (三) 一次性博弈下的制度变迁 103-104 (四) 连续博弈时的动态制度变迁决策 104-107 (五) 分析与结论 107-109 第八章 实现中国股票市场制度矫正均衡的路径 109-121 一、 强制性制度变迁 109-116 (一) 强制性制度变迁的必要性 109-111 (二) 阻碍强制性制度变迁的因素 111-112 (三) 强制性制度变迁的主要内容 112-116 二、 诱致性制度变迁 116-121 (一) 诱致性制度变迁 116-116 (二) 诱致性制度变迁的条件 116-117 (三) 促进诱致性制度变迁的措施 117-121 第九章 促进制度矫正均衡的具体制度安排 121-135 一、 促进市场化与竞争的制度安排 121-127 (一) 资本资源在证券市场的自由流动 121-124 (二) 充分的市场竞争 124-127 二、 完善证券市场的信息披露制度 127-130 (一) 强制性的信息披露制度的改进 127-129 (二) 信息披露的市场化激励机制 129-132 三、 理顺政府与市场关系的制度安排 130-132 四、 建立多层次的资本市场体系,完善证券市场结构 132-153 (一) 建立多层次的资本市场体系 132-133 (二) 证券交易所的制度安排 133-153 参考文献 135-153 后记 153-153
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